（以下内容从国金证券《具身智能行业研究：字节机器人累计量产超千台，京东物流推出自研VAN无人轻卡》研报附件原文摘录）核心观点：智能驾驶：景气度保持稳健向上，无人车市场持续催化。小马智行卢森堡Robotaxi首批路测启航。小马智行通过与卢森堡知名出行公司Emile Weber展开合作，在当地部署多辆Robotaxi进行测试。首阶段测试于伦宁根市启动，后续将逐步扩展至更多区域。小马智行全球自动驾驶测试总里程已突破4500万公里，在北京、上海、广州、深圳四大一线城市构建了超2000平方公里的运营网络，服务覆盖多高复杂度场景。过去两年已完成超50万小时全无人驾驶测试的多元场景验证。京东物流推出自研VAN无人轻卡。本次发布的VAN无人轻卡具备24立方米超大载货空间，是物流行业内载货量最大的无人轻卡，可替代传统4.2米货车用于物流摆渡及传站等环节。该产品具备最高400公里满载续航能力及L4级别公开道路自动驾驶跑行能力。通过规模化应用以及场景打磨，整车成本、跑行安全以及效率将进一步得到优化，相比传统运输可节省约60%成本，同时大幅提升物流运营效率。机器人：景气度保持稳健向上，供应链节奏波动不改下半年国产机器人今年中小批量量产趋势。越疆：人形机器人Atom实现批量交付，实现1800公里远程操控。6月30日，越疆称具备灵巧操作和直膝行走的全尺寸人形机器人Atom实现批量交付。7月4日，越疆科技实现1800公里远程操控机器人。字节跳动：开发的机器人已累计量产超千台。7月3日消息，字节跳动开发的机器人已累计量产超千台。目前已量产的机器人形态是轮式物流机器人，主要用途为仓库、产线上运输包裹与零件，能自主学习、规划路线、移动到目的地。地平线机器人：与极佳科技、中国科学院自动化研究所等单位提出RoboTransfer。近日，地平线、极佳科技与中国科学院自动化研究所等单位提出RoboTransfer，基于扩散模型的视频生成框架，可以用于扩充机器人策略模型的训练数据。得益于合成数据的多样性，下游策略模型能够在新场景下取得251%的显著提升，大幅提升策略模型的泛化性，为具身智能的通用性与泛化性奠定了坚实的基础。投资建议ROBO+是汽车板块最强产业趋势。具身智能是AI最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方向。在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。智能驾驶：高阶智驾1-N，robotaxi0-1，供应链芯片、激光雷达、光学器件（摄像头镜头以及国产cis芯片）和清洗等赛道迎来爆发式增长。25年高阶智驾渗透率步入爆发式增长，智能驾驶和robotaxi共同驱动大算力芯片、激光雷达、光学器件、传感器清洗系统等赛道高速增长，芯片领域重点关注龙头公司地平线机器人，激光雷达领域建议关注整机龙头公司，光学器件建议关注舜宇光学、宇瞳光学，传感器清洗赛道关注清洗系统领先公司，整车领域建议关注华为系、理想汽车等在五大竞争要素都具备积累的厂商。机器人：持续推荐高确定性和基本面扎实的公司。前期市场已调整较多，市场多家公司已经具备较高性价比，持续推荐估值低于主业合理市值且机器人业务放量确定性较高的标的。在短期市场可能受中美关税风险承压，但我国机器人产业链完整，机器人储备世界领先，长期持续看好。关注特斯拉、Figure、华为、小米等核心产业链的催化：（1）灵巧手的边际变化，即微型丝杠和触觉传感器；（2）华为链关注极目机器人的发布进展；（3）关注低估值细分赛道头部公司估值重塑：长期格局看，细分赛道头部公司胜率仍然是最高的。银轮股份的发展史就是抓住产业机遇+头部客户的历史，公司作为汽车热管理领域的头部Tier1，具有强大的配套研发能力和客户服务体系，机器人业务进展有望持续超预期，继续推荐。本周重要行业事件小马智行启动卢森堡Robotaxi道路测试、文远知行W5无人物流车获批在广州黄埔全域开展道路测试、京东物流推出自研VAN无人轻卡、采埃孚与江淮汽车开启智能线控底盘联合研究项目、铂力特与华力创科学合作推进六维力传感器研发、北特科技正积极研发行星滚柱丝杠等产品，布局机器人新兴市场。风险提示行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。
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